In Zusammenarbeit mit ECBE (European Center for Board Effectiveness) und der hkp///group wurde die Unabhängigkeit der Aufsichtsräte in DAX-, MDAX- und SDAX-Unternehmen untersucht und mit den strengen Kriterien der Investoren und des DVFA-Positionspapiers verglichen.

Die neueste Studie, „ECBE Governance Perspectives – Anforderungen & Wirklichkeit in börsennotierten Unternehmen“, zeigt detailliert auf, wie stark die Diskrepanz zwischen den formalen Unabhängigkeitsanforderungen des Deutschen Corporate Governance Kodex (DCGK) und den teils strengeren Erwartungen institutioneller Investoren und Stimmrechtsberater ist. Dabei legt die Analyse offen, dass viele Unternehmen zwar die DCGK-Kriterien zur Unabhängigkeit ihrer Aufsichtsräte erfüllen, diese jedoch häufig nicht den umfassenderen Kriterien der Investoren, etwa zur Zugehörigkeitsdauer oder früheren Vorstandspositionen, genügen. So macht die Studie klar, dass der DCGK, mit seiner flexiblen Indikatorenlösung, oft hinter den Anforderungen der Finanzmärkte zurückbleibt und eine strengere, standardisierte Bewertung der Unabhängigkeit gefordert wird.

Eines der zentralen Ergebnisse: Während fast alle Unternehmen ihre Aufsichtsratsmitglieder als unabhängig einstufen, decken sich diese Bewertungen nicht immer mit den Erwartungen der Investoren – insbesondere bei Zugehörigkeitsdauer, früheren Vorstandspositionen und geschäftlichen Beziehungen.

Wichtig sind sowohl die individuelle Unabhängigkeit ("Independence of Mind") als auch die äußere Wahrnehmung des Gremiums ("Independence in Appearance"). Eine einheitliche Regulierung würde die Nachfolgeplanung im Aufsichtsrat erleichtern. Während der DCGK direkten Einfluss auf Unternehmen hat, wirkt das DVFA-Positionspapier eher auf institutionelle Investoren und fördert die Standardisierung.

Highlights:

  • Regulatorischer Rahmen und Investorenerwartungen im Überblick
  • Unabhängigkeitskriterien im Vergleich
  • Status-Quo der Unabhängigkeit von Aufsichtsräten in DAX, MDAX und SDAX
  • Investorenkritik auf den Hauptversammlungen 2023 zur Unabhängigkeit

Download der Studie:

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* Scott Graham
Author Dr. Lukas Berger

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